格隆汇3月18日｜瑞银发表研究报告指，阿里巴巴管理层在非交易路演中透露，由于推理成本降低及对芯片的需求下降，目前认为AI已变得更具成本效益，并为中国企业和中小企数字化发展加速带来增长机会，预期短期内业务重点将更多放在企业端(To B)，另外AI Agent亦存在长期盈利机遇。

瑞银认为，于收入确认和折旧之间存在时间差，阿里短期内利润率可能会出现波动，但相信市场关注点可能会集中在业务增长上，基于低基数及全站推广逐步渗透，预计核心商业收入将保持强劲增长。虽然今年以来股价大幅上涨，但该行认为阿里巴巴仍具有价值潜力，重申“买入”评级，目标价从154港元上调至172港元。

(责任编辑：宋政 HN002)

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关注行业方面，金鹰建议维持风格平衡，短期关注超跌反弹、人民币升值和国内政策受益品种。具体看来，价值方向，后续随着行业进入旺季，资源品需求或将有边际改善，并带来价格企稳，同时人民币升值预期受中美利差缩窄的预期影响走强，将带动进口品到岸成本下降，利好相关资源品利润率改善，上游资源品回调后仍可结合估值进行再度配置。另外，受前期特朗普交易影响，不少出口链品种已有明显回调，反映相关股价对加关税已有较多预期上的消化，当前反可以结合估值自下而上去挖掘在海外有产能部署、受益亚非拉需求、受美国关税潜在影响较小的优势传统制造业方向，寻找被错杀的品种进行左侧配置，且家电、汽车、机械等行业存在国内政策支持。高股息回调后仍可逢低配置。科技方向，前期部分品种估值端受到较大压制，政策空间释放或有望带动风险偏好改善，中短期预计或继续有高低切换的反复轮动机会，除AI产业趋势以外，继续关注军工、新能源、医药等。

    

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